Goldman Sachs: Οι οικονομικές προεκτάσεις μιας εκεχειρίας στην Ουκρανία στην ΕΕ

Πηγή Άρθρου: www.newmoney.gr

Η Goldman Sachs επαναλαμβάνει ότι μετά την επανεκλογή του προέδρου των ΗΠΑ Τραμπ, η προσοχή έχει στραφεί σε μια πιθανή κατάπαυση του πυρός στην Ουκρανία, η οποία θα μπορούσε να έχει σημαντικές προεκτάσεις για την ευρωπαϊκή οικονομία.

Δεδομένης της σύνθετης φύσης των πιθανών οικονομικών επιδράσεων, οι αναλυτές του οίκου εξετάζουν διάφορα κανάλια μετάδοσης μιας κατάπαυσης του πυρός και παρουσιάζουν δύο σενάρια, ενός «περιορισμένου» σεναρίου (με de facto επίλυση του πολέμου με την πάροδο του χρόνου) και ενός «ανοδικού» σεναρίου (με συνολική και αξιόπιστη επίλυση της σύγκρουσης).

Η ανάλυσή τους υποδεικνύει πιθανή αύξηση του ΑΕΠ της ζώνης του ευρώ κατά 0,2% σε ένα περιορισμένο σενάριο κατάπαυσης του πυρός και ενίσχυση κατά 0,5% σε ένα ανοδικό σενάριο. Η τράπεζα προβλέπει μια μέτρια ανοδική τάση της ευρωπαϊκής ανάπτυξης από μια κατάπαυση του πυρός, εκτός εάν επιτευχθεί μια συνολική ειρηνευτική συμφωνία.

Εξετάζοντας όλες τις χώρες, εκτιμούμε επιπτώσεις 0,1% στη Γερμανία και περίπου 0,2% στη Γαλλία, την Ιταλία και την Ισπανία στο περιορισμένο σενάριο. Δεδομένων των προοπτικών χαμηλότερου γενικού πληθωρισμού και μέτριας αύξησης της ανάπτυξης, μια κατάπαυση του πυρός είναι απίθανο να έχει σημαντικές επιπτώσεις στην πολιτική της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Η ΕΚΤ πιθανότατα θα διακρίνει οποιαδήποτε μηχανική πτώση του γενικού πληθωρισμού και θα δώσει μεγαλύτερη έμφαση στους μειωμένους καθοδικούς κινδύνους για την ανάπτυξη, ιδίως σε περίπτωση συνολικής συμφωνίας κατάπαυσης του πυρός.

Ο σημαντικότερος δίαυλος θα είναι πιθανότατα μέσω των αγορών φυσικού αερίου. Ο οίκος λαμβάνει υπόψη ένα σενάριο περιορισμένης ροής φυσικού αερίου (με μείωση των τιμών του φυσικού αερίου κατά 15%) και ένα σενάριο ανοδικής ροής (με μείωση των τιμών κατά 50%). Εκτιμούν ότι ο πληθωρισμός θα ήταν 0,15 ποσοστιαίες μονάδες και 0,5 ποσοστιαίες μονάδες χαμηλότερος στα δύο σενάρια, αντίστοιχα, με πιθανή ενίσχυση του ΑΕΠ της Ευρωζώνης κατά 0,1% και 0,34% μέσω της αύξησης των καταναλωτικών δαπανών και της παραγωγής.

Η καταναλωτική εμπιστοσύνη μειώθηκε απότομα σε ολόκληρη τη ζώνη του ευρώ με την έναρξη του πολέμου, υποδεικνύοντας τη δυνατότητα ανάκαμψης με την κατάπαυση του πυρός. Η ανάλυσή του οίκου, ωστόσο, υποδεικνύει μικρή δυνητική αύξηση της εμπιστοσύνης, διότι διαπιστώνουν ότι ο υψηλός πληθωρισμός έπαιξε βασικό ρόλο στην ισχυρή μείωση της εμπιστοσύνης το 2022 και ότι οι μετρήσεις του γεωπολιτικού κινδύνου έχουν σε μεγάλο βαθμό ομαλοποιηθεί. Οι εκτιμήσεις τους υποδηλώνουν μέτρια κέρδη λόγω εμπιστοσύνης στο πραγματικό ΑΕΠ της τάξης του 0,03% έως 0,09% στα δύο σενάρια.

Η ανοικοδόμηση των κατεστραμμένων υποδομών της Ουκρανίας θα μπορούσε επίσης να στηρίξει την ανάπτυξη σε ολόκληρη την Ευρώπη. Συνδυάζοντας τα σενάρια των οικονομολόγων της τράπεζας για τις δαπάνες ανοικοδόμησης διαπιστώνουν μια μικρή ώθηση του ΑΕΠ της ευρωζώνης της τάξης του 0,02-0,08% από την ανοικοδόμηση στην Ουκρανία.

Ο ΟΗΕ εκτιμά ότι 2,6 εκατομμύρια Ουκρανοί πρόσφυγες έχουν μετακινηθεί στην ευρωζώνη από το ξέσπασμα του πολέμου. Ακολουθώντας πρόσφατες μελέτες, υπολογίζουν ότι οι πρόσφυγες αύξησαν την προσφορά εργασίας στην περιοχή κατά 0,4% και προκάλεσαν δημόσιες δαπάνες ύψους 0,2% του ΑΕΠ ετησίως. Υποθέτοντας ότι το 15-50% των προσφύγων επιστρέφουν στις εστίες τους μετά την κατάπαυση του πυρός, υπολογίζουν ότι η αρνητική επίδραση στο ΑΕΠ της ζώνης του ευρώ είναι από 0,06% έως 0,21%, με τη μεγαλύτερη επιβάρυνση στη Γερμανία.

Ο πόλεμος στην Ουκρανία περιόρισε τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες σε ολόκληρη την Ευρώπη, καθώς οι αγορές αποτίμησαν τη σύγκρουση ως γεγονός μείωσης του κινδύνου, με σημαντική πτώση των τιμών των μετοχών και των αποδόσεων των μακροπρόθεσμων ομολόγων. Η Goldman Sachs υποθέτει ότι μέρος αυτής της σύσφιξης των χρηματοπιστωτικών συνθηκών θα διαλυθεί σε περίπτωση κατάπαυσης του πυρός και εκτιμά ότι το ΑΕΠ της ζώνης του ευρώ θα ενισχυθεί κατά 0,06-0,13%.