Τα μηνύματα της S&P για τις ευρωπαϊκές τράπεζες

πηγή: capital.gr

Της Ελευθερίας Κούρταλη

Οι ευρωπαϊκές τράπεζες βρίσκονται σε καλό δρόμο να σημειώσουν ισχυρή κερδοφορία και να διατηρήσουν εύρωστα επίπεδα κεφαλαίου κατά την περίοδο 2024-2025, ήταν ένα από τα κεντρικά μηνύματα από τα συνέδρια για τις ευρωπαϊκές τράπεζες που διοργάνωσε η S&P Global Ratings στο Λονδίνο, το Παρίσι και τη Φρανκφούρτη. Οι περισσότεροι από τους 500 συνολικά συμμετέχοντες συμφώνησαν ότι ο κλάδος αντιμετώπισε εξαιρετικά καλά την αστάθεια του περασμένου έτους που προέκυψε από την κρίση ρευστότητας στην οι ΗΠΑ και την κατάρρευση της Credit Suisse, ενώ υπογράμμισαν ότι οι προκλήσεις για τη συνέχεια είναι σημαντικές.

Τι ειπώθηκε για το ευρωπαϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον, τις προοπτικές των τραπεζών, τη διαχείριση κινδύνων, το ρυθμιστικό περιβάλλον και τις προοπτικές για συγχωνεύσεις και εξαγορές και ποιο μήνυμα έστειλε ο SSM μέσω της McCaul.

Συνεχίζονται οι υποστηρικτικές μακροοικονομικές και πιστωτικές συνθήκες

Οι περισσότεροι συμμετέχοντες και ομιλητές στο Λονδίνο, το Παρίσι και τη Φρανκφούρτη ήταν αισιόδοξοι για τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές των ευρωπαϊκών τραπεζών, κυρίως λόγω των υποστηρικτικών μακροοικονομικών παραγόντων και της δυναμικής του κλάδου. Η οικονομική ανάπτυξη της Ευρώπης είναι πιθανό να είναι στην αρχή μίας "σταδιακής ανάκαμψης μετά από μια ήπια προσγείωση", δήλωσε ο επικεφαλής οικονομολόγος της S&P Global Ratings, Sylvain Broyer.

Ο οίκος προβλέπει αύξηση του ΑΕΠ της ευρωζώνης κατά 1,3% το 2025, από 0,8% το 2024, υποστηριζόμενη κυρίως από την ισχυρότερη καταναλωτική ζήτηση. Ο ονομαστικός πληθωρισμός αναμένεται να μειωθεί σε περίπου 2% έως το δεύτερο εξάμηνο του 2025, από 2,2%, με τις χαμηλότερες τιμές της ενέργειας να συμβάλλουν σημαντικά στην πτώση. Αυτές οι συνθήκες στηρίζουν τις προβλέψεις του για μειώσεις των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας κατά 25 μονάδες βάσης ανά τρίμηνο και στο 2,5% μέχρι τον Σεπτέμβριο του 2025.

Οι συμμετέχοντες στο συνέδριο δήλωσαν πάντως πως παραμένουν επιφυλακτικοί σχετικά με τους κινδύνους που θα μπορούσαν να βγάλουν εκτός πορείας τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Αυτοί περιλαμβάνουν την ασθενέστερη από την αναμενόμενη οικονομική ανάπτυξη που θα επιβαρύνει τις αγορές εργασίας, την αυξημένη ανάληψη κινδύνων από τις τράπεζες που επιδιώκουν να αντισταθμίσουν τη μείωση της αύξησης των κερδών και τη χρηματοπιστωτική αστάθεια λόγω της αστάθειας της αγοράς. Οι συμμετέχοντες στο συνέδριο θεώρησαν την υποτονική οικονομική ανάπτυξη και τους δημοσιονομικούς περιορισμούς ως τη βασική πρόκληση για τις τράπεζες.

Οι επιδόσεις των τραπεζών θα παραμείνουν ισχυρές παρά τις μειώσεις επιτοκίων

Λαμβάνοντας υπόψη τη γενικά ισχυρή κερδοφορία των ευρωπαϊκών τραπεζών, την υγιή ρευστότητα, την ισχυρή κεφαλαιοποίηση και τις πρόσφατες βελτιώσεις στη διαχείριση κινδύνων, όλοι ς θα ήταν δύσκολο να δουν το ποτήρι μισοάδειο, όπως εκτιμά η S&P. Αυτή η αισιοδοξία θα πρέπει να διαρκέσει, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα, ακόμη και καθώς τα επιτόκια πολιτικής των κεντρικών τραπεζών συνεχίζουν να μειώνονται με την αργή ανάπτυξη και τις ευνοϊκές μακροοικονομικές προοπτικές για την Ευρώπη έως το 2025 να υποστηρίζουν τις επιδόσεις των τραπεζών της περιοχής.

Δύο από τους κύριους ομιλητές - ο Nicolas Namias, Διευθύνων Σύμβουλος της BPCE και ο Jonas Ahlstrοm, νέος COO και αναπληρωτής Διευθύνων Σύμβουλος της SEB - εξήγησαν μερικές από τις βασικές πτυχές που στηρίζουν την αναμενόμενη συνέχιση της βελτιωμένης απόδοσης των ευρωπαϊκών τραπεζών. Ο Namias επαίνεσε το παγκόσμιο τραπεζικό μοντέλο της Γαλλίας για την διαφοροποίηση των εσόδων η οποία αποτελεί πλεονέκτημα. Σημείωσε επίσης ότι το 2023 οι τράπεζες στην περιφέρεια της ευρωζώνης κατέγραψαν την υψηλότερη αύξηση κερδοφορίας, ενώ τα κέρδη των γαλλικών τραπεζών θα επωφεληθούν από την ανατιμολόγηση των επιτοκίων φέτος.

Ο Ahlstrοm υπογράμμισε πώς η συνεπής παράδοση μιας πολυετούς επιχειρηματικής στρατηγικής μπορεί να επιτύχει οργανική ανάπτυξη και σταθερές αποδόσεις προσαρμοσμένες στον κίνδυνο με την πάροδο του χρόνου. Ξεκινώντας από την αρχική της εγχώρια αγορά στην Σκανδιναβία, η SEB έχει σταδιακά επεκτείνει την παρουσία της στην Ευρώπη και πλέον θεωρεί τη Βαλτική, τη Γερμανία και το Ηνωμένο Βασίλειο ως πρόσθετες εγχώριες αγορές. Εξήγησε ότι η επέκταση της SEB επιτεύχθηκε με τη διανομή εξαγώγιμων χρηματοοικονομικών προϊόντων με ελεγχόμενο κόστος, χρησιμοποιώντας αποδοτικά μοντέλα εξυπηρέτησης.

Οι ευρωπαϊκές τράπεζες κλείνουν το χάσμα έναντι των ΗΠΑ

Ο κύριος ομιλητής στο συνέδριό στο Παρίσι, ο Chad Leat, Πρόεδρος του Ομίλου CCF, ήθελε να διαλύσει ορισμένους "μύθους" σχετικά με την απόδοση των ευρωπαϊκών τραπεζών σε σχέση με τις τράπεζες των ΗΠΑ. Παρουσίασε στοιχεία που δείχνουν ότι ενώ ο τραπεζικός τομέας της ΕΕ είχε ιστορικά διαρθρωτικά χαμηλότερα κέρδη, σε σύγκριση με τις ΗΠΑ, αυτό το χάσμα είχε μειωθεί, σε 50 μονάδες βάσης από το τρίτο τρίμηνο του 2023. Τόνισε επίσης ότι ο δείκτης κόστους προς εισόδημα των συστημικών τραπεζών της ευρωζώνης συγκλίνει στο επίπεδο των αμερικανικών καθώς διαμορφώνεται περίπου στο 64%.

Η S&P αναμένει ότι η πιστωτική ποιότητα των ευρωπαϊκών τραπεζών θα συνεχίσει να επωφελείται από τους ισχυρούς ισολογισμούς, την αυξανόμενη εμπιστοσύνη στον κλάδο και τις βελτιώσεις στις πρακτικές διαχείρισης κινδύνων των τραπεζών. Προβλέπει ότι το μέσο ROE θα μειωθεί στο 9% το 2025, από 10% σε μέσο όρο την περίοδο 2023-2024, κυρίως λόγω της μείωσης των επιτοκίων. Αυτά τα βασικά στοιχεία ROE συγκαλύπτουν ορισμένες έντονες περιφερειακές διαφορές, ωστόσο, με τις γαλλικές και γερμανικές τράπεζες πιθανόν να μένουν πίσω σε σχέση με τις υπόλοιπες.

Οι αναλυτές του οίκου, Nicolas Charnay και Giles Edwards σημείωσαν επίσης ότι οι τράπεζες που εκτίθενται περισσότερο σε κινδύνους έχουν ορισμένα κοινά χαρακτηριστικά. Περιλαμβάνουν στενή εστίαση στον δανεισμό, υψηλότερη έκθεση σε μη εξασφαλισμένα δάνεια στον κλάδο της λιανικής και των μικρών επιχειρήσεων, πιο ευαίσθητα στα επιτόκια κέρδη, πιο αδύναμη διαχείριση του επιτοκιακού κινδύνου και λειτουργικές προκλήσεις, συμπεριλαμβανομένης της κακής αποτελεσματικότητας, της αδύναμης ανταγωνιστικής θέσης ή μεγάλων αναγκών αναδιάρθρωσης.

Οι προοπτικές αξιολόγησης για τις 100 μεγαλύτερες ευρωπαϊκές τράπεζες είναι κατά κύριο λόγο σταθερές, με το δυναμικό αναβάθμισης να επικεντρώνεται σχεδόν εξ ολοκλήρου στις κατηγορίες "BBB" και "BB". Σε διεθνές επίπεδο, όπως ειπώθηκε στα συνέδρια της S&P, η Ευρώπη έχει τις περισσότερες θετικές κινήσεις αξιολόγησης και αυτό αντανακλά πρωτίστως τα συνεχιζόμενα βελτιωμένα θεμελιώδη μεγέθη των ευρωπαϊκών τραπεζών σε αγορές όπως η Ελλάδα, η Ισπανία, η Πορτογαλία, η Ιταλία και η Κύπρος.

Ο οίκος αναβάθμισε πριν μερικούς μήνες τις ελληνικές τράπεζες τονίζοντας πως η εκκαθάριση των ισολογισμών πλησιάζει στο τέλος της, καθώς ο κλάδος επιτυγχάνει πλήρη ανάκαμψη μετά την κρίση και αρχίζει να επωφελείται από τη θετική οικονομική δυναμική στην Ελλάδα. Το ενισχυμένο κλίμα της αγοράς, όπως πρόσθεσε, έχει επίσης αμβλύνει τις ανησυχίες του σχετικά με τα προφίλ χρηματοδότησης των τραπεζών, καθώς διατήρησαν χαμηλό κόστος χρηματοδότησης χάρη στη σταθερή καταθετική τους βάση και την πρόσβαση σε πιο προσιτή χρηματοδότηση από τις αγορές χρέους του εξωτερικού. Ο οίκος έχει τονίσει τη σημαντική πρόοδο που έχουν σημειώσει οι ελληνικές τράπεζες προς τη βελτίωση της δημιουργίας κερδών και της ανθεκτικότητας του επιχειρηματικού μοντέλου τους.

Όπως σημειώθηκε στα τρία συνέδρια, η κερδοφορία των ευρωπαϊκών τραπεζών συνολικά αναμένεται να μειωθεί κατά την περίοδο 2025-2026, αλλά όχι σημαντικά. Οι διαφορές απόδοσης μεταξύ τραπεζών και χωρών θα παραμείνουν, με την Πορτογαλία και την Πολωνία να είναι μεταξύ εκείνων που ενδέχεται να καταγράψουν τους υψηλότερους δείκτες τα επόμενα δύο χρόνια.

Μακροπρόθεσμα, τα πιστωτικά προφίλ των ευρωπαϊκών τραπεζών θα μπορούσαν να επωφεληθούν από διάφορους μακροοικονομικούς και κλαδικούς παράγοντες. Αυτοί περιλαμβάνουν μια πιθανή ώθηση προς περαιτέρω ενοποίηση των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών της ΕΕ και περαιτέρω ενοποίηση εντός της αγοράς. Αντίθετα, η συνεχιζόμενη χαμηλή (αν και ακόμη θετική) αύξηση του ΑΕΠ στην Ευρώπη, η κλιμάκωση των περιφερειακών συγκρούσεων και οι δημοσιονομικές προκλήσεις στα μεγαλύτερα κράτη μέλη της ΕΕ, μεταξύ άλλων, θα μπορούσαν να υπονομεύσουν τις προοπτικές του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου.

Οι προκλήσεις της ενοποίησης και οι εναλλακτικοί δρόμοι προς την ανάπτυξη

Η ενοποίηση των ευρωπαϊκών τραπεζών ήταν ένα σταθερό θέμα συζήτησης σε όλα τα συνέδρια, κυρίως λόγω του ενδιαφέροντος της UniCredit προς την Commerzbank. Οι συμμετέχοντες στο συνέδριο της Φρανκφούρτης ήταν δύσπιστοι ότι οι συμφωνίες θα μπορούσαν σύντομα να οδηγήσουν στη δημιουργία πανευρωπαϊκών εμπορικών τραπεζών, σημειώνοντας ότι οι διασυνοριακές συνέργειες στην Ευρώπη παραμένουν δύσκολες, εν μέρει λόγω των περιφερειακών διαφορών προϊόντων.

Ο Ahlstrοm σημείωσε ότι άλλες προκλήσεις για τις διασυνοριακές εξαγορές μπορεί να είναι σημαντικές. Περιλαμβάνουν την προσπάθεια και τον κίνδυνο απόκτησης και αναστροφής μιας τράπεζας με χαμηλή απόδοση. Κατά την άποψη της S&P αυτό θα μπορούσε να επιδεινωθεί από τον κίνδυνο εισόδου σε λιγότερο γνωστές αγορές, είτε όσον αφορά τη γεωγραφία, τη βάση πελατών ή τον τραπεζικό τομέα.

Στα συνέδρια σημειώθηκε επίσης ότι οι ελπίδες για μια ενοποιημένη ευρωπαϊκή κεφαλαιαγορά παρέμειναν μακρινές, με τον ενθουσιασμό των πολιτικών να μην έχει μεταφραστεί σε πρωτοβουλίες με ουσιαστικό αντίκτυπο, μέχρι στιγμής. Η Ένωση Κεφαλαιαγορών (CMU) θα μπορούσε να υποστηρίξει την ανάπτυξη του ευρωπαϊκού ΑΕΠ παρέχοντας μια βαθύτερη δεξαμενή χρηματοδότησης για επενδύσεις και μεταθέτοντας το βάρος για τη χρηματοδότηση των επιχειρήσεων από τις τράπεζες στις αγορές, όπως συμβαίνει στις ΗΠΑ.

Στο συνέδριο της Φρανκφούρτης σημειώθηκε επίσης πώς η CMU θα μπορούσε να οδηγήσει σε μεγαλύτερη απόκλιση μεταξύ των ευρωπαϊκών τραπεζών, ενισχύοντας ορισμένες και υποβάλλοντας άλλους πιο "παραδοσιακούς παίκτες" σε μεγαλύτερο κίνδυνο αποδιαμεσολάβησης. Αυτή η προοπτική μπορεί να είναι λόγος πολιτικής αντίστασης στο σχέδιο CMU σε ορισμένα κράτη μέλη της ΕΕ, το οποίο η S&P θεωρεί ως το σημαντικότερο εμπόδιο για μια ενιαία ευρωπαϊκή κεφαλαιαγορά και που είναι απίθανο να επιλυθεί στο εγγύς μέλλον.

Τραπεζική ρύθμιση και εποπτεία: Ο εφησυχασμός γεννά κίνδυνο

Η Elizabeth McCaul, μέλος του Εποπτικού Συμβουλίου της ΕΚΤ, δήλωσε στο πλαίσιο του συνεδρίου της S&P στη Φρανκφούρτη ότι το ευρωπαϊκό τραπεζικό σύστημα βρίσκεται σε πολύ καλύτερη κατάσταση σήμερα από ό,τι πριν από δέκα χρόνια, με ισχυρότερα κεφάλαια, ρευστότητα και ισολογισμούς που συμβάλλουν στην ανθεκτικότητα του τραπεζικού συστήματος. Η McCaul προειδοποίησε ότι τα ατυχήματα είναι πιο πιθανό να συμβούν όταν οι άνθρωποι εφησυχάζουν, ενώ οι κρίσεις συχνά αναδύονται από τη σκιά, με τα ρίσκα που παραβλέπονται να αποτελούν τον μεγαλύτερο κίνδυνο.

Η McCaul είπε ότι επικεντρώνεται ιδιαίτερα στη σημασία της διαχείρισης του κινδύνου ρευστότητας από τις τράπεζες και παρακολουθεί με ενδιαφέρον την ανάπτυξη των μη τραπεζικών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων (NBFI) και των ιδιωτικών πιστωτικών αγορών. Όσον αφορά τη διαχείριση του κινδύνου ρευστότητας, τόνισε ότι η ΕΚΤ έχει αντλήσει διδάγματα από την τραπεζική αναταραχή του Μαρτίου 2023, συμπεριλαμβανομένης της σημασίας της ετοιμότητας των τραπεζών να εφαρμόσουν γρήγορα μέτρα έκτακτης ανάγκης και ανάκαμψης, την ανάγκη οι εποπτικές αρχές να διενεργούν ολιστική ανάλυση κινδύνου (που εξετάζει την αλληλεπίδραση με τον κίνδυνο επιτοκίου στο τραπεζικό χαρτοφυλάκιο) και τις ρυθμίσεις διακυβέρνησης.

Η ΕΚΤ βλέπει την ανάγκη για αυξημένο εποπτικό έλεγχο της μοντελοποίησης των καταθέσεων από τις τράπεζες, καθώς τα μοντέλα μερικές φορές δεν βασίζονται σε ισχυρά οικονομικά στοιχεία. Επιπλέον, οι εποπτικές αρχές ζήτησαν από τις τράπεζες να εξετάσουν συμπληρωματικούς δείκτες κινδύνου ρευστότητας και χρηματοδότησης, όπως μετρήσεις περιόδου επιβίωσης ή συγκέντρωσης, για να συλλάβουν τους υπολειπόμενους κινδύνους που δεν αντιμετωπίζονται από το LCR ή τον Καθαρό Σταθερό Δείκτη Χρηματοδότησης.

Η McCaul σημείωσε επίσης την εκπληκτική ανάπτυξη του τομέα NBFI, ο οποίος είπε ότι είχε αυξηθεί σε 200 τρισεκατομμύρια ευρώ το 2024, από 87 τρισεκατομμύρια ευρώ το 2008. Επιπλέον, η ιδιωτική πιστωτική αγορά αντιπροσωπεύει 1,6 τρισεκατομμύρια ευρώ της παγκόσμιας αγοράς και καταγράφει σημαντική ανάπτυξη. Ένα βασικό ζήτημα από την άποψη του τραπεζικού κινδύνου είναι ότι οι τράπεζες διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο στη μόχλευση και την παροχή γέφυρας δανείων σε πιστωτικά κεφάλαια, ωστόσο οι εποπτικές αρχές δεν έχουν πλήρη εικόνα του επιπέδου έκθεσης και των συσχετισμών μεταξύ των ισολογισμών των NBFI και των τραπεζικών δανειοδοτικών ρυθμίσεων. Αυτό υπογραμμίζει την ανάγκη για εναρμόνιση και επέκταση των απαιτήσεων υποβολής εκθέσεων για την παροχή μεγαλύτερης προβολής στον τομέα των NBFI και τη διευκόλυνση της βελτιωμένης ανταλλαγής πληροφοριών μεταξύ των αρχών.

Η McCaul υπερασπίστηκε επίσης την ισχυρή τραπεζική ρύθμιση, ισχυριζόμενη ότι δεν είχε φτάσει σε ακατάλληλα επίπεδα και υποστηρίζοντας ότι ένα ισχυρό εποπτικό πλαίσιο προσελκύει επενδύσεις και αυξάνει την αξία των μετόχων.